1、上周，食品飲料闆塊下(x南靜ià)跌2.82%，領跌全市場，其中(zhōng)白酒闆塊跌3.54%，周五茅台帶領白酒股大跌所緻。背後的原因，一是市場走弱，前期漲幅較大的白馬股(醫藥、白酒長她龍頭等)近期均有明顯回調;二是臨近年底酒企春節旺新厭季，市場對基本面表現和(hé)明年趨勢擔憂，加上近期消月工息面較為密集，個(gè)别媒體的報道會一那導緻市場情緒的大幅波動(dòng)，茅台表現較為典型，影響闆塊表現。關(gu姐放ān)于茅台，我們繼續看好，消費需求是公司最強的護城河，出廠價和(h厭厭é)市場價間巨大的價差是公司未票煙來業(yè)績的強力保障，增長确定性強，行業(關新yè)龍頭地位穩固，應享有估值溢價。另外，從白酒經自購營節奏上看，近期逐漸進入到東春節旺季備貨期，總體表現穩健，多數企業(做師yè)19年銷售季已完成，維持了冷秒高增速;展望春節，終端的消費需求睡信會在節前兩周集中(zhōng)表現，我們看好一二線高樹生端和(hé)次高端龍頭繼續保持良性增長，但行業(yè)保持連續四年高增土匠長後，增速回落是必然;今年行業音對(yè)走出分化，明年的分化會更加明顯，個(gè)股預期差異也較大，建道答議從業(yè)績和(hé)預期的角度優選個(gè)股。近期線校回調後，多數白酒龍頭個(gè)股估值已回落至明年如體20倍左右，業(yè)績增長保不學持25%以上，趨勢明确，配置已具備性價比，繼媽些續看好。

2、個(gè)股更新：

1)口子(zǐ)窖(54.47議哥0, 0.62, 1.15%他靜)：三季度業(yè)績承壓暴露問(wèn)題後，管理層高度重視，積極應北樂對，目前部分市場調整已有初步成個離效;加上次高端新品市場反饋較好，前期受限的包裝産能門師已解決，預計會在四季度貢獻業(yè)績彈性。經前期下(xià)跌，目前是城新估值最低的次高端區域龍頭唱技(對應19年僅18倍左右)，公司核心優勢沒有變化，後續随着基本面恢複行花，向上修複空間大，繼續“強烈推薦”現制。

2)百潤股份(26.17也高0, -0.34, -1.28%)錯討：本周我們發布深度報告重申推薦，公司推出新品微醺，将吧數消費場景明确定義為“一個(gè)人的小酒”，推動(dòng)了預調秒我酒行業(yè)的新發展。随着金開90後00後新一代消費群體的街兒崛起，以及女性消費意識的提升，未來預調酒行業(yè)空間廣闊。公司将藍藍憑借品牌先發優勢和(hé)強大的産品研發能力引領行業謝北(yè)發展，業(yè)績走上快車(ch是草ē)道。

3、本周調研煌上煌(15.290, -0.06, -0.39%)：自16年遠來底開始，公司進行了一系列改革，營銷人員年薪制改為業(yè)務提成模式，内部開展比拼算來競争，營銷活力增強，開店加快，迎來成長加快。18年初公司又推校愛出股權激勵方案，進一步提高内部激勵與活力，對輛信應要求三年淨利潤翻倍，預計明年淨利潤超過3億元。而且成本端來還電看，去年三季度是原材料價格高點，目前價格走低，公司積極這視采購并消化原有庫存，明年毛利率暫無壓力。

4、推薦個(gè)股：貴州茅台(1132.000光很, 3.00, 0.27%)、口子(zǐ)窖、古井貢酒(109頻愛.120, 0.96, 0.89%)、今世緣(30.690, 0.51, 1做信.69%)、五糧液(127.670, 0.12, 0.09%)、泸州老窖(81.760, 0.01, 0.01%)、山西汾酒(88.可家360, -0.98, -1.10公這%)、洋河股份(98.830, 快來0.64, 0.65%);百潤股份、紅微安井食品(59.970, -0.65, -1.07%)、洽洽食請有品(32.860, 0.50,1.55謝低%)、伊利股份(29.4媽間10, 0.32, 1.10%)話舞、中(zhōng)炬高新(44.850, -0.29,-0.64低快%)等。

5、風險提示：宏觀經濟波動(dòn房是g)導緻消費升級速度受阻;國家行業(yè他我)政策變化;行業(yè)發生食文事品安全事件等。

一、核心公司滬、深股通(tōng)持股量做些

滬股通(tōng)、深股通(tōng)買入食品飲料：2018年2月(短綠yuè)9日至今，貴州茅頻好台淨買入130.03億元，五糧液淨買入107.66億元多黑，洋河股份淨買入53.24億元，伊利股份淨買入27.83億元。5月(yuè)1煙物5日MSCI名單更新後至今，貴州茅台淨賣出好南109.31億元，五糧液淨買入50.35億元，洋河股份淨買入4.15億元，頻頻伊利股份淨賣出25.96億元。上周，貴州茅台淨賣出0.03億元，五糧液淨買拍頻入3.98億元，洋河股份沒有變化，伊利股份淨買公弟入1.11億元。

二、高端酒價格跟蹤

貴州茅台：茅台批價繼續穩定在2350元左右，不同司動區域略有差異。四季度以來，公司持續加大直營和(hé)商(shāng)超渠道相麗投放，加上前期批價大幅波視店動(dòng)，終端觀望心理較重，但由于供煙務需緊平衡常态化，預計未來批價将繼續表現堅議中挺。

五糧液：批價維持在930元左右，華東區域價格較高對笑，華南區域報價略低;目前經報那銷商(shāng)已啟動(dòng)下(xià)年計劃，首是錯批打款在20%—40%之間，由于近期批價走勢較弱，公司如路短(duǎn)期處于停貨狀态。